大摩：葉片與葉輪成 AI 供電新瓶頸，SpaceX 自建鑄造廠突破算力規模天花板

據潮向研究，摩根士丹利 8月 16 日研報指出，AI 數據中心算力競賽正從芯片轉向電力，燃氣輪機葉片和葉輪成爲新瓶頸。全球僅三家鑄造廠能生產大型燃氣輪機熱端葉片和葉輪，訂單已排到 2030 年。SpaceX 在德州 Bastrop 新建鑄造廠，通過垂直整合同時滿足數據中心渦輪機和 Starship Raptor 發動機渦輪泵需求。SpaceX 已鎖定約 3到 4GW 燃氣輪機供應，公開披露承諾總額接近 8GW。馬斯克提出 2027 年底 10GW 算力目標，大摩目前僅建模 5GW，差距正在供電時效。 研報判斷，每個 GW 算力代表每年約 500 億美元收入機會。大摩維持 SpaceX 超配評級和 300 美元目標價，SOTP 分解爲 Space 業務 18 美元、Connectivity 118 美元、X與 Grok 8 美元、企業 AI 165 美元，當前股價約 141 美元，市場對企業 AI 定價僅約 13 美元，約爲 2028年 EV/收入的 1 倍。大摩認爲鎖定期解除後的回調提供了介入窗口，若 SpaceX 能證明 2027 年底前將算力推至 5GW 甚至更高，企業 AI 業務