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10x Research：Bitmine 累計虧損約 100 億美元，但當前估值或未充分反映其隱含期權價值
10x Research 表示，Bitmine 在 2025 年 7 月至 2026 年 6 月期間通過 50 次股權發行累計融資 192 億美元，並將資金幾乎全部用於購入 5,543,872 枚 ETH ，約佔流通供應量的 4.6% 。按每枚 ETH 1,650 美元計算，其儲備當前價值約 91 億美元，投資者浮虧約 101 億美元，較投入資本回撤 52% 。
10x Research：多數比特幣財庫公司 NAV 溢價已明顯壓縮，或將進入負溢價時代
10x Research在 X 平臺發文分析指出，隨着比特幣波動率持續下降，多數比特幣財庫公司的 NAV 溢價已明顯壓縮，部分甚至轉爲大幅折價，相關投資者虧損已開始顯現。歷史上，灰度旗下 GBTC 曾在 2022年 12 月一度出現 47%折價，當時投資者幾乎可通過該產品以低於 1 萬美元的隱含價格買入比特幣。市場曾錯誤地將傳統金融加密資產包裝產品視爲“比特幣槓桿工具”，但這些結構實際更類似於期權產品：波動率上升時隱含價值擴大，而波動率下降時估值則會被壓縮。
10x Research：比特幣交易量萎縮，市場進入窄幅盤整
據 10x Research 分析，比特幣交易量已大幅萎縮至遠低於歷史峯值水平，價格進入數月來最窄波動區間，歷史上此類形態往往預示方向性突破在即。期權市場隱含波動率跌至罕見低位，ETF 資金流入持續低迷，穩定幣持續淨流出，MicroStrategy 更已連續四周轉爲淨賣出。綜合宏觀背景與技術面來看，市場當前處於"突破前的平靜"階段，方向選擇或將在本週內明朗。
分析：比特幣隱含波動率結束連跌，或暗示行情將有震盪
10x Research 在 X 平臺發文指出，數據顯示比特幣隱含波動率（IV）於 7 月 15 日跌至 33%的階段低點，目前已結束連跌小幅回升至 35%，相比於今年 2 月約 55%的高點已有較大回落。近期隱含波動率的反彈雖然幅度有限，但已引發期權交易員的關注，該指標反彈或意味着行情或有震盪，但市場是否高於觸底反彈，還是僅僅在進一步下行前暫時停頓可能仍待確認。
10x Research：長期持有者積極買盤幫助 BTC 形成短期支撐，但仍需警惕週期低點
10x Research 發文分析指出，美國強於預期的就業數據一度導致比特幣價格波動，ETF 資金流出也加劇了拋壓，不過長期持有者的積極買盤幫助市場形成價格支撐，同時疲弱的就業數據也讓市場對下一次加息預期從 2026年 10 月推遲至 12 月，爲比特幣短期走勢提供了一定支撐。 10x Research 補充，歷史數據顯示，7 月一直是比特幣表現較強的月份，平均漲幅達 9.1%，但市場通常會在 8 月至 9 月進入震盪階段，而 9 月可能會成爲本輪週期低點，比特幣近期自 5.85 萬美元反彈至 6.15 萬美元，可能正在爲交易者提供新的佈局機會。
10x Research：以太坊1600美元支撐位若失守，或下探至1200美元
10x Research 在 X 平臺發文表示，以太坊當前位於 1600 美元支撐位，若該支撐位失守，下一目標位爲 1200 美元，該價格爲 FTX 崩盤以來的往返水平。以太坊（ETH-USDT）低於 7 日移動平均線，呈看跌態勢；低於 30 日移動平均線，呈看跌態勢，周跌幅爲 7.4%。以太坊執行了大規模重組，裁員 20%，引發價格大幅下跌。關鍵開發者激勵計劃到期後面臨資金危機的警告進一步打壓了市場情緒。現貨以太坊 ETF 持續淨流出且機構需求疲軟，嚴重製約了市場上行動能。鏈上數據顯示資產積累處於多年低點且交易失敗率上升，網絡需求降溫。本週消息面較爲清淡，主導價格因素仍爲宏觀逆風：美聯儲鷹派立場、美元走強及股市波動。
10x Research：6 只高動量山寨幣具備明確催化劑，或跑贏比特幣
10x Research 發佈報告，過去十年加密貨幣市值前十排名持續變動，長期持有山寨幣並非最優策略，動量交易更爲關鍵。若山寨幣維持在 6 個月或 12 個月移動均線上方，可保持看漲立場；一旦跌破則應果斷減倉。基於基本面催化劑與風險管理雙重篩選框架，該機構當前識別出 6 只具備強勁看漲催化劑且滿足風險管理標準的山寨幣，歷史數據顯示此類精選組合有望顯著跑贏比特幣。
10x Research：比特幣下跌主因並非Strategy，而是通脹與ETF資金流出
10x Research 創始人 Markus Thielen 表示，比特幣跌破 6 萬美元的核心驅動並非市場擔憂的 Strategy 拋售，而是美國通脹升溫引發的 ETF 資金持續流出。數據顯示，自 4 月美國通脹數據超預期以來，美國現貨比特幣 ETF 已累計出現約 54 億美元淨贖回，而同期 MicroStrategy 反而增持約 20 億美元 BTC，成爲少數淨買方之一。Markus Thielen 指出：“市場誤判了此次下跌，Strategy 不是問題，真正的驅動是機構 ETF 賣盤。”市場當前焦點應轉向本週三即將公佈的 CPI 數據。若通脹高於預期，可能強化“高利率維持更久”的預期，繼續壓制風險資產。其模型預計美國通脹可能升至 4.3%，高於市場一致預期。10x Research 強調，市場流動性仍偏弱：穩定幣上月淨流出約 55 億美元，期貨未平倉合約下降，顯示資金正在撤離加密市場。ETF 資金流仍是比特幣價格的核心變量，“跟隨資金流，而不是敘事”。（CoinDesk）
10x Research：比特幣真正投資邏輯或在於太空基礎設施與去中心化計算
10x Research 發佈報告表示，市場普遍認爲比特幣的核心價值在於對抗貨幣貶值，但這並非其真正投資邏輯。報告認爲，去中心化貨幣面臨的核心限制並非貨幣政策，而是物理條件，包括能源、散熱和地理管轄限制。報告指出，隨着太空基礎設施發展，數據中心面臨的熱能、電力和地域限制可能在軌道環境中被緩解。SpaceX、Starlink 與比特幣之間的聯繫，可能代表一套圍繞未來基礎設施建設的長期佈局。10x Research 認爲，衛星、加密技術和人工智能等技術既能推動權力去中心化，也可能強化資源集中，全球正在圍繞兩套基礎設施體系展開競爭。報告還將比特幣與中國數字人民幣進行對比，認爲兩者代表不同方向的數字基礎設施路徑，並指出隨着人口逐漸脫離傳統網絡體系，Palantir 等企業的商業模式也可能受到影響。
10x Research：比特幣本輪熊市低點窗口正在臨近
10x Research 發佈最新市場報告表示，比特幣交易者長期以來誤讀了“全球貨幣供應量”與“全球流動性”指標，而美元走勢纔是影響比特幣價格的重要因素之一。10x Research 指出，美元當前正從多個維度走強，而歷史經驗表明美元走強通常對比特幣不利。其美元模型自 2011 年以來僅觸發過 6 次賣出信號，上一次出現在 2025 年 11 月，隨後數月比特幣價格持續下跌。報告同時表示，去年廣泛流傳於加密社區的全球流動性指標被市場錯誤使用。按照其研究框架，該指標曾於今年 3 月初發出買入信號，並於 4 月底發出離場信號，且團隊已推算出下一次可能觸發的時間窗口。10x Research 稱，報告結合美元走勢、全球流動性及其他宏觀驅動因素，對本輪熊市潛在低點的時間區間及價值區間進行了分析，並認爲比特幣本輪週期低點對應的時間窗口正在逐步臨近。
10x Research：6 只高動量山寨幣具備明確催化劑，或跑贏比特幣
10x Research 發佈報告，過去十年加密貨幣市值前十排名持續變動，長期持有山寨幣並非最優策略，動量交易更爲關鍵。若山寨幣維持在 6 個月或 12 個月移動均線上方，可保持看漲立場；一旦跌破則應果斷減倉。基於基本面催化劑與風險管理雙重篩選框架，該機構當前識別出 6 只具備強勁看漲催化劑且滿足風險管理標準的山寨幣，歷史數據顯示此類精選組合有望顯著跑贏比特幣。
分析：比特幣礦企向AI基礎設施轉型加速，多個基礎設施關聯股票飆升
10x Research在X平臺發文表示，在比特幣低迷之際，挖礦和 AI 基礎設施板塊大幅飆升。KEEL 上漲 30%、CIFR 上漲 29%、IREN 上漲 29%、WULF 上漲 24% 以及 HUT 上漲 22%，主要受到大型超大規模數據中心交易、園區收購和新機構支持的推動。本週的催化劑包括 IREN 耗資 16 億美元購買 Dell Blackwell 系統，TeraWulf 收購 1 GW 肯塔基州園區，以及 Hut 8 簽署 98 億美元的德克薩斯州租賃協議，這些事件表明比特幣礦企向 AI 基礎設施的轉型正在加速。
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10x Research：繼續看漲比特幣，Circle自買點漲超31%
10x Research 最新報告指出，在經歷數月窄幅震盪後，比特幣已經迎來突破行情。其表示本月最青睞的策略買入執行價 7 萬美元的看漲期權（Call）。該期權在 8 月 5 日最低僅約 300 美元，三天前一度跌至 30 美元，隨後最高飆升至 1600 美元，目前交易價格約爲 1300 美元。10x Research 同時表示，一個更好的交易策略是 9 月到期、7 萬美元/8 萬美元執行價的看漲價差（Call Spread）。這一結構更加看漲，同時也保留了一定靈活性。此外，Circle 也是 10x Research 本月最看好的交易之一。此前在 Circle 跌至 60 至 61 美元附近時建議逢低買入，目前其股價已升至 80 美元，漲幅超過 31%。黃金方面，此前預測的突破同樣兌現，價格從 4100 美元升至 4571 美元，漲幅約 11%。其認爲，美國債務規模即將突破 40 萬億美元是當前宏觀判斷的核心驅動因素之一，相關市場關注可能繼續推動黃金，並可能進一步支撐比特幣上漲。
10x Research：比特幣交易量萎縮，市場進入窄幅盤整
據 10x Research 分析，比特幣交易量已大幅萎縮至遠低於歷史峯值水平，價格進入數月來最窄波動區間，歷史上此類形態往往預示方向性突破在即。期權市場隱含波動率跌至罕見低位，ETF 資金流入持續低迷，穩定幣持續淨流出，MicroStrategy 更已連續四周轉爲淨賣出。綜合宏觀背景與技術面來看，市場當前處於"突破前的平靜"階段，方向選擇或將在本週內明朗。
10x Research：比特幣或於 8 月確認熊市底部，月收盤需站穩 63,000 美元
據 Cointelegraph 報道，加密研究機構 10x Research 創始人 Markus Thielen 在最新報告中指出，若比特幣 8 月月收盤價能夠站穩 63,000 美元上方，將觸發多項週期指標轉爲看漲信號，從而確認熊市底部。報告顯示，比特幣 7 月收盤未能達到該閾值，目前報價約 63,140 美元，距確認信號僅一步之遙。 10x Research 表示目前仍傾向持有多頭倉位，但若比特幣跌破關鍵支撐位及均線，將轉爲中性立場。報告同時提示風險：10 年期美債收益率若持續上升，或迫使美聯儲於 9 月重啓加息；此外，礦工轉型 AI 業務帶來約 10 萬枚 BTC 的潛在拋壓，以及比特幣國庫公司平倉也構成供給側壓力。
Coinbase 溢價指數連續 77 天連續負值創歷史紀錄
據 Cointelegraph 報道，比特幣週一跌破 63,000 美元，現報約 62,362 美元，與此同時，Coinbase 溢價指數已連續 77 天錄得負值，創下歷史最長負溢價紀錄。據 Coinglass 數據，截至週一最新溢價率爲-0.1369%，意味着 BTC在 Coinbase 上的價格持續低於國際交易所。 10x Research 負責人 Markus Thielen 表示，持續的折價表明美國機構投資者的賣壓仍持續壓過買盤需求，美國本土機構仍在持續減持比特幣。
分析：比特幣隱含波動率結束連跌，或暗示行情將有震盪
10x Research 在 X 平臺發文指出，數據顯示比特幣隱含波動率（IV）於 7 月 15 日跌至 33%的階段低點，目前已結束連跌小幅回升至 35%，相比於今年 2 月約 55%的高點已有較大回落。近期隱含波動率的反彈雖然幅度有限，但已引發期權交易員的關注，該指標反彈或意味着行情或有震盪，但市場是否高於觸底反彈，還是僅僅在進一步下行前暫時停頓可能仍待確認。
10x Research：比特幣真正投資邏輯或在於太空基礎設施與去中心化計算
10x Research 發佈報告表示，市場普遍認爲比特幣的核心價值在於對抗貨幣貶值，但這並非其真正投資邏輯。報告認爲，去中心化貨幣面臨的核心限制並非貨幣政策，而是物理條件，包括能源、散熱和地理管轄限制。報告指出，隨着太空基礎設施發展，數據中心面臨的熱能、電力和地域限制可能在軌道環境中被緩解。SpaceX、Starlink 與比特幣之間的聯繫，可能代表一套圍繞未來基礎設施建設的長期佈局。10x Research 認爲，衛星、加密技術和人工智能等技術既能推動權力去中心化，也可能強化資源集中，全球正在圍繞兩套基礎設施體系展開競爭。報告還將比特幣與中國數字人民幣進行對比，認爲兩者代表不同方向的數字基礎設施路徑，並指出隨着人口逐漸脫離傳統網絡體系，Palantir 等企業的商業模式也可能受到影響。