高盛：維持 SanDisk 買入評級，80% 毛利率目標與 155 億美元回購打開 64% 上行空間

據潮向研究，高盛 8 月 13 日研報指出，SanDisk 投資者日後股價上漲 15%，公司披露的長期財務目標顯著超出市場預期：FY28 到 FY30 收入複合增速達中高雙位數，毛利率 80%，營業利潤率 75%，自由現金流利潤率 50% 以上。管理層計劃將 100% 超額自由現金流回饋股東，此前已授權 60 億美元回購（已執行約 45 億），此次新增 140 億美元授權，合計剩餘回購額度約 155 億美元。截至目前，SanDisk 已簽約 8 家客戶，總合同價值約 940 億美元，FY27和 FY28 分別有約 50% 和 67%的計劃產能被 NBMs（長期客戶協議）覆蓋。 研報判斷，市場此前對 NAND 週期性的定價邏輯需要重新校準，長期協議雖需時間驗證，但 SanDisk 正通過 NBMs 重塑收入能見度、通過 HBF（高帶寬閃存）技術打開 AI 推理增量空間。高盛維持買入評級和 2200 美元目標價，基於 20 倍市盈率乘以正常化每股收益 110 美元，當前股價約 1344 美元，隱含 64% 上行空間。