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项目概述
EML Protocol 是一个综合平台，提供广泛的服务和功能，使用户的日常生活变得简单便捷。通过 TrustBridgeX、TrustTravelX 和 TrustMarketX 等服务，它为用户提供宝贵的体验，例如安全交易、社交网络以及各种商品和服务的交易，所有这些都是使用 EML 代币完成的。
业绩指引达12.5亿美元，Lumentum 1.6T与OCS业务加速放量
Paradis Labs 在 X 平台发文表示，Lumentum 财报电话会的要点如下：。 1. EML。 Lumentum 本季度 EML 表现强劲，主要由每通道 100G 产品带动；每通道 200G 产品增速“正在快速加快”，目前收入占全部 EML 收入的比例已超过 25%。Lumentum 仍预计，2026 年 12 月 EML 出货量较 2025 年 12 月增长超过 50%，即使期间将部分产能转向连续波激光器。 Lumentum 新增向“众多客户”销售用于每通道 200G 的连续波激光芯片，不再仅供内部使用。公司正在扩建日本两座磷化铟晶圆厂，并在最新设备上验证每通道 200G 和 300G 速率的连续波激光器及 EML 生产流程。 Coherent 将于明日公布财报，其业务同样涉及每通道 200G EML 和 400 毫瓦连续波激光器。市场关注其 6 英寸磷化铟晶圆能否带来成本优势，以及 Lumentum 是否需要通过提升良率应对。 2. CPO 与 NPO。 Lumentum 表示，主要 CPO 客户的生产计划“仍在按计划推进”，客户需求信号较上次更新时有所增强。公司目前预计，激光器将于明年下半年开始放量，早于客户在 2028 年进行规模化部署的时间。 Lumentum 已获得首份 ELS 模块订单，交付时间为 2027 年下半年。其他客户主要优先采用 NPO 作为中间方案。公司称，NPO 将“为其带来完全增量的业务，并显著扩大光学总可服务市场”，甚至最大的 CPO 客户也在针对部分新应用场景评估 NPO。 AAOI 预计到 2028 年将把 ELSFP 产能提升至约 40 万枚/月；Sivers Semiconductors 的外置磷化铟光源正逐步应用于 CPO 和 NPO。Lumentum 作为最大的商用激光器制造商，已采购 ELS 架构相关产品，表明该架构获得了实际订单验证。 3. 云端收发器与 1.6T。 Lumentum 的 800G 业务创下纪录，并按计划启动 1.6T 产品的量产出货。公司表示，对未来云端收发器需求的可见度“比以往任何时候都更加清晰”。 1.6T 业务将从财年第一季度持续增强至 2027 年，主要由超大规模云服务商定制 AI 集群推动 800G 向 1.6T 快速过渡。Lumentum 表示，在许多情况下，公司较大型竞争对手更早实现产品上市，并预计这一市场份额优势将在整个周期内持续。 受良率提升、产能利用率提高以及 1.6T 产品占比上升推动，收发器业务盈利能力正在改善。Lumentum 拥有 1.6T 产品的先发优势，而 AAOI 正成为一家主要超大规模云服务商的第四家合格 1.6T 供应商。AAOI 目前已获得超过 2 亿美元的 1.6T 确定订单，相关认证将在“两到三周”内完成。由于所有供应商均面临产能限制，超大规模云服务商正在大力引入多家供应商。 4. OCS。 Lumentum 的 OCS 业务直接达到超过 1 亿美元的季度收入指引。公司在成功应对供应链限制并满足客户强劲需求后，OCS 出货量从第三季度到第四季度实现翻倍。 公司对第一季度的指引包括首个收入达到三位数的 OCS 季度，并表示 2027 年的需求信号“仍然非常强劲”。Lumentum 已在内部工厂之外增加合约制造商产能，并将产品路线扩展至更多及更少端口数量的产品，包括专门的入门级产品。 5. 业绩指引。 Lumentum 将业绩指引提高至 12.5 亿美元，同比增长 130%。公司首席执行官表示，将指引增量提高近 2.5 亿美元“相当可观”，未来季度仍有进一步增加的空间。 环比增量中约一半来自组件业务，主要包括规模扩展和跨规模扩展；另一半来自系统业务，主要包括 1.6T 和加速增长的 OCS。Paradis Labs 表示，这种组件与系统业务相对均衡的结构使 Lumentum 的业务更具持续性，财务表现并非由单一产品支撑。 6. 其他信息。 Lumentum 此次财报电话会及财报未更新 Greensboro 项目进展。磷化铟晶圆厂时间表原本是关注重点，但鉴于公司多次提及日本两座工厂的产能，相关情况仍存在疑问。AXT 将产能预留至 2031 年，显示近期基板需求增长方向。 美国联邦通信委员会禁止中国收发器产品的政策，仍对 Lumentum 争取 1.6T 市场份额构成净利好，但管理层未对此发表看法，且分析师未在电话会上提问相关问题。 Paradis Labs 表示，Lumentum 和 AAOI 均正接近激光器业务放量的重要转折点，ELS、NPO 和 CPO 将叠加在已经开始加速的 1.6T 与 OCS 系统业务之上。
大摩：美国拟限制中国光模块组件，Coherent 等非中国供应商迎替代窗口
据潮向研究，路透 8月 4 日报道称特朗普政府和 FCC 正筹备限制中国数据中心组件进入美国，光模块被点名提及。摩根士丹利当天研报指出，中际旭创和新易盛合计占据光模块市场约 50%份额，禁令若落地，这部分需求将转向非中国供应商。Coherent（COHR）是最大受益者，Lumentum（LITE）间接受益于 EML 供应紧张持续，Applied Optoelectronics（AAOI）和 Fabrinet（FN）同样具备承接能力。 大摩认为禁令短期执行面临两大瓶颈：非中国厂商产能无法快速填补需求缺口；磷化铟（InP）衬底依赖中国 AXTI，Lumentum 上周刚签新供应协议，Coherent CEO 数月前访华目的之一即确保 InP 供应。禁令短期造成供给冲击，长期利好非中国供应链结构重塑。
Lumentum 业绩印证光芯片短缺持续，中国供应商迎来结构性机会
据潮向研究，野村证券 8月 12 日报告指出，Lumentum 6 月季度营收同比增长 109%至 10.1 亿美元，组件收入增长 103%至 6.49 亿美元。窄线宽激光器出货量增长超 130%，泵浦激光器增长 80%且未来几个季度预计再增长 4 倍，公司在泵浦激光器领域占据 70%至 80%市场份额。200G EML 占比超 25%，预计 2027 年年中超过 50%。OCS 出货量翻倍，管理层指引 1QFY27 同比增长三位数，正朝着 2H26 实现 4 亿美元 OCS 收入目标推进。EML和 CW 激光器供需失衡至少在 FY26到 FY27 不会缓解。 研报判断，技术升级路径清晰，NPO 预计 2027 年底至 2028 年商业化，将显著扩大光学 TAM。光芯片全球短缺为中国厂商创造结构性机会：源杰科技在光芯片领域有望获取全球市场份额，野村给予中性评级，目标价 1375 元（基于 21倍 2027 年预期每股收益）；中际旭创和天孚通信均为买入评级，受益于 800G 向1.6T 升级、硅光渗透率提升及 NPO 增量机会。
业绩指引达12.5亿美元，Lumentum 1.6T与OCS业务加速放量
Paradis Labs 在 X 平台发文表示，Lumentum 财报电话会的要点如下：。 1. EML。 Lumentum 本季度 EML 表现强劲，主要由每通道 100G 产品带动；每通道 200G 产品增速“正在快速加快”，目前收入占全部 EML 收入的比例已超过 25%。Lumentum 仍预计，2026 年 12 月 EML 出货量较 2025 年 12 月增长超过 50%，即使期间将部分产能转向连续波激光器。 Lumentum 新增向“众多客户”销售用于每通道 200G 的连续波激光芯片，不再仅供内部使用。公司正在扩建日本两座磷化铟晶圆厂，并在最新设备上验证每通道 200G 和 300G 速率的连续波激光器及 EML 生产流程。 Coherent 将于明日公布财报，其业务同样涉及每通道 200G EML 和 400 毫瓦连续波激光器。市场关注其 6 英寸磷化铟晶圆能否带来成本优势，以及 Lumentum 是否需要通过提升良率应对。 2. CPO 与 NPO。 Lumentum 表示，主要 CPO 客户的生产计划“仍在按计划推进”，客户需求信号较上次更新时有所增强。公司目前预计，激光器将于明年下半年开始放量，早于客户在 2028 年进行规模化部署的时间。 Lumentum 已获得首份 ELS 模块订单，交付时间为 2027 年下半年。其他客户主要优先采用 NPO 作为中间方案。公司称，NPO 将“为其带来完全增量的业务，并显著扩大光学总可服务市场”，甚至最大的 CPO 客户也在针对部分新应用场景评估 NPO。 AAOI 预计到 2028 年将把 ELSFP 产能提升至约 40 万枚/月；Sivers Semiconductors 的外置磷化铟光源正逐步应用于 CPO 和 NPO。Lumentum 作为最大的商用激光器制造商，已采购 ELS 架构相关产品，表明该架构获得了实际订单验证。 3. 云端收发器与 1.6T。 Lumentum 的 800G 业务创下纪录，并按计划启动 1.6T 产品的量产出货。公司表示，对未来云端收发器需求的可见度“比以往任何时候都更加清晰”。 1.6T 业务将从财年第一季度持续增强至 2027 年，主要由超大规模云服务商定制 AI 集群推动 800G 向 1.6T 快速过渡。Lumentum 表示，在许多情况下，公司较大型竞争对手更早实现产品上市，并预计这一市场份额优势将在整个周期内持续。 受良率提升、产能利用率提高以及 1.6T 产品占比上升推动，收发器业务盈利能力正在改善。Lumentum 拥有 1.6T 产品的先发优势，而 AAOI 正成为一家主要超大规模云服务商的第四家合格 1.6T 供应商。AAOI 目前已获得超过 2 亿美元的 1.6T 确定订单，相关认证将在“两到三周”内完成。由于所有供应商均面临产能限制，超大规模云服务商正在大力引入多家供应商。 4. OCS。 Lumentum 的 OCS 业务直接达到超过 1 亿美元的季度收入指引。公司在成功应对供应链限制并满足客户强劲需求后，OCS 出货量从第三季度到第四季度实现翻倍。 公司对第一季度的指引包括首个收入达到三位数的 OCS 季度，并表示 2027 年的需求信号“仍然非常强劲”。Lumentum 已在内部工厂之外增加合约制造商产能，并将产品路线扩展至更多及更少端口数量的产品，包括专门的入门级产品。 5. 业绩指引。 Lumentum 将业绩指引提高至 12.5 亿美元，同比增长 130%。公司首席执行官表示，将指引增量提高近 2.5 亿美元“相当可观”，未来季度仍有进一步增加的空间。 环比增量中约一半来自组件业务，主要包括规模扩展和跨规模扩展；另一半来自系统业务，主要包括 1.6T 和加速增长的 OCS。Paradis Labs 表示，这种组件与系统业务相对均衡的结构使 Lumentum 的业务更具持续性，财务表现并非由单一产品支撑。 6. 其他信息。 Lumentum 此次财报电话会及财报未更新 Greensboro 项目进展。磷化铟晶圆厂时间表原本是关注重点，但鉴于公司多次提及日本两座工厂的产能，相关情况仍存在疑问。AXT 将产能预留至 2031 年，显示近期基板需求增长方向。 美国联邦通信委员会禁止中国收发器产品的政策，仍对 Lumentum 争取 1.6T 市场份额构成净利好，但管理层未对此发表看法，且分析师未在电话会上提问相关问题。 Paradis Labs 表示，Lumentum 和 AAOI 均正接近激光器业务放量的重要转折点，ELS、NPO 和 CPO 将叠加在已经开始加速的 1.6T 与 OCS 系统业务之上。
Serenity：AI数据中心InP激光器供应缺口或超存储芯片，光通信瓶颈价值凸显
“白毛股神”Serenity 发文称，Lumentum CEO Michael Hurlston 已发出警告，面向 AI 数据中心的磷化铟（InP）激光器供应链正面临比存储芯片更严重的供应缺口。即使依靠 Lumentum 旗下 5 座 InP 晶圆厂，产品出货量仍可能比客户需求低 30%以上，显示 AI 基础设施扩张正在遭遇关键光通信组件瓶颈。Serenity 指出，目前供应压力主要集中在 EML（电吸收调制激光器）领域，但 InP 激光器短缺问题也可能持续蔓延。自己长期看好光通信激光器供应链中的“瓶颈投资”机会，关注包括 Applied Optoelectronics（AAOI）、Sivers Semiconductors（SIVE）、Lumentum（LITE）以及 Coherent（COHR）在内的相关企业，随着 AI 数据中心资本开支持续增加，过去被市场低估的光模块、激光器等基础设施环节正迎来重新定价，而 InP 激光器供应瓶颈可能成为 AI 算力扩张过程中的关键限制因素。
“白毛股神”Serenity：连续波激光或成AI光互联核心瓶颈，相关标的具战略价值
“白毛股神”Serenity 在 X 平台发文表示，其认为“光子学主题+连续波（CW）激光瓶颈”是当前 AI 基础设施领域最重要的投资方向之一。Serenity 指出，市场似乎忽视了 Lumentum（LITE）市值自 2024 年以来从约 30 亿美元增长至超过 650 亿美元的过程，其背后核心原因在于英伟达推动的 EML 激光器供应瓶颈以及光网络架构变革。其认为，当前市场正经历类似逻辑，即连续波激光器、1.6T 光模块及 CPO（共封装光学）架构成为新一轮产业升级重点。随着英伟达持续签订长期供应协议，AMD 及其他云服务提供商正争夺连续波激光器及光学组件供应链资源。Serenity 援引高盛研究称，到 2028 年光通信市场总可寻址规模（TAM）有望增长至 1540 亿美元，而 CPO 市场规模预计将在未来两年半内从接近零增长至 910 亿美元。其表示，包括 Applied Optoelectronics（AAOI）、SIVE 以及其他连续波激光相关企业均具备战略价值，并认为未来市场或将再次重演 EML 激光器供应紧张带来的投资机会。其个人目前重点关注连续波激光产业链中的 SOI、Tower Semiconductor（TSEM）、SIVE 等相关标的。
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Serenity：英伟达往往提前透露AI趋势，市场却总在落地前低估机会
8月16日，“白毛股神”Serenity表示，AI投资可能比市场想象中更简单，因为英伟达及其CEO黄仁勋实际上一直在提前释放未来产业趋势信号，但市场往往在趋势真正爆发前选择忽视。Serenity称，2025年英伟达大举锁定EML（电吸收调制激光器）和激光器产能时，市场曾质疑光子学赛道，认为相关公司存在炒作甚至管理问题，然而一年后相关光通信企业股价大幅上涨。其中LITE上涨678%，AAOI上涨475.12%。 Serenity认为，如今市场正在重复类似模式。2026年，英伟达通过长期协议锁定连续波（CW）激光器和EML产能，同时明确推动800V电力架构转型，并多次强调共封装光学（CPO）以及“Physical AI（物理AI）”将成为下一阶段重要趋势。市场可能再次低估英伟达释放的产业信号，但英伟达及黄仁勋的判断往往可以作为AI产业趋势的领先指标。
Lumentum 业绩印证光芯片短缺持续，中国供应商迎来结构性机会
据潮向研究，野村证券 8月 12 日报告指出，Lumentum 6 月季度营收同比增长 109%至 10.1 亿美元，组件收入增长 103%至 6.49 亿美元。窄线宽激光器出货量增长超 130%，泵浦激光器增长 80%且未来几个季度预计再增长 4 倍，公司在泵浦激光器领域占据 70%至 80%市场份额。200G EML 占比超 25%，预计 2027 年年中超过 50%。OCS 出货量翻倍，管理层指引 1QFY27 同比增长三位数，正朝着 2H26 实现 4 亿美元 OCS 收入目标推进。EML和 CW 激光器供需失衡至少在 FY26到 FY27 不会缓解。 研报判断，技术升级路径清晰，NPO 预计 2027 年底至 2028 年商业化，将显著扩大光学 TAM。光芯片全球短缺为中国厂商创造结构性机会：源杰科技在光芯片领域有望获取全球市场份额，野村给予中性评级，目标价 1375 元（基于 21倍 2027 年预期每股收益）；中际旭创和天孚通信均为买入评级，受益于 800G 向1.6T 升级、硅光渗透率提升及 NPO 增量机会。
业绩指引达12.5亿美元，Lumentum 1.6T与OCS业务加速放量
Paradis Labs 在 X 平台发文表示，Lumentum 财报电话会的要点如下：。 1. EML。 Lumentum 本季度 EML 表现强劲，主要由每通道 100G 产品带动；每通道 200G 产品增速“正在快速加快”，目前收入占全部 EML 收入的比例已超过 25%。Lumentum 仍预计，2026 年 12 月 EML 出货量较 2025 年 12 月增长超过 50%，即使期间将部分产能转向连续波激光器。 Lumentum 新增向“众多客户”销售用于每通道 200G 的连续波激光芯片，不再仅供内部使用。公司正在扩建日本两座磷化铟晶圆厂，并在最新设备上验证每通道 200G 和 300G 速率的连续波激光器及 EML 生产流程。 Coherent 将于明日公布财报，其业务同样涉及每通道 200G EML 和 400 毫瓦连续波激光器。市场关注其 6 英寸磷化铟晶圆能否带来成本优势，以及 Lumentum 是否需要通过提升良率应对。 2. CPO 与 NPO。 Lumentum 表示，主要 CPO 客户的生产计划“仍在按计划推进”，客户需求信号较上次更新时有所增强。公司目前预计，激光器将于明年下半年开始放量，早于客户在 2028 年进行规模化部署的时间。 Lumentum 已获得首份 ELS 模块订单，交付时间为 2027 年下半年。其他客户主要优先采用 NPO 作为中间方案。公司称，NPO 将“为其带来完全增量的业务，并显著扩大光学总可服务市场”，甚至最大的 CPO 客户也在针对部分新应用场景评估 NPO。 AAOI 预计到 2028 年将把 ELSFP 产能提升至约 40 万枚/月；Sivers Semiconductors 的外置磷化铟光源正逐步应用于 CPO 和 NPO。Lumentum 作为最大的商用激光器制造商，已采购 ELS 架构相关产品，表明该架构获得了实际订单验证。 3. 云端收发器与 1.6T。 Lumentum 的 800G 业务创下纪录，并按计划启动 1.6T 产品的量产出货。公司表示，对未来云端收发器需求的可见度“比以往任何时候都更加清晰”。 1.6T 业务将从财年第一季度持续增强至 2027 年，主要由超大规模云服务商定制 AI 集群推动 800G 向 1.6T 快速过渡。Lumentum 表示，在许多情况下，公司较大型竞争对手更早实现产品上市，并预计这一市场份额优势将在整个周期内持续。 受良率提升、产能利用率提高以及 1.6T 产品占比上升推动，收发器业务盈利能力正在改善。Lumentum 拥有 1.6T 产品的先发优势，而 AAOI 正成为一家主要超大规模云服务商的第四家合格 1.6T 供应商。AAOI 目前已获得超过 2 亿美元的 1.6T 确定订单，相关认证将在“两到三周”内完成。由于所有供应商均面临产能限制，超大规模云服务商正在大力引入多家供应商。 4. OCS。 Lumentum 的 OCS 业务直接达到超过 1 亿美元的季度收入指引。公司在成功应对供应链限制并满足客户强劲需求后，OCS 出货量从第三季度到第四季度实现翻倍。 公司对第一季度的指引包括首个收入达到三位数的 OCS 季度，并表示 2027 年的需求信号“仍然非常强劲”。Lumentum 已在内部工厂之外增加合约制造商产能，并将产品路线扩展至更多及更少端口数量的产品，包括专门的入门级产品。 5. 业绩指引。 Lumentum 将业绩指引提高至 12.5 亿美元，同比增长 130%。公司首席执行官表示，将指引增量提高近 2.5 亿美元“相当可观”，未来季度仍有进一步增加的空间。 环比增量中约一半来自组件业务，主要包括规模扩展和跨规模扩展；另一半来自系统业务，主要包括 1.6T 和加速增长的 OCS。Paradis Labs 表示，这种组件与系统业务相对均衡的结构使 Lumentum 的业务更具持续性，财务表现并非由单一产品支撑。 6. 其他信息。 Lumentum 此次财报电话会及财报未更新 Greensboro 项目进展。磷化铟晶圆厂时间表原本是关注重点，但鉴于公司多次提及日本两座工厂的产能，相关情况仍存在疑问。AXT 将产能预留至 2031 年，显示近期基板需求增长方向。 美国联邦通信委员会禁止中国收发器产品的政策，仍对 Lumentum 争取 1.6T 市场份额构成净利好，但管理层未对此发表看法，且分析师未在电话会上提问相关问题。 Paradis Labs 表示，Lumentum 和 AAOI 均正接近激光器业务放量的重要转折点，ELS、NPO 和 CPO 将叠加在已经开始加速的 1.6T 与 OCS 系统业务之上。
大摩：美国拟限制中国光模块组件，Coherent 等非中国供应商迎替代窗口
据潮向研究，路透 8月 4 日报道称特朗普政府和 FCC 正筹备限制中国数据中心组件进入美国，光模块被点名提及。摩根士丹利当天研报指出，中际旭创和新易盛合计占据光模块市场约 50%份额，禁令若落地，这部分需求将转向非中国供应商。Coherent（COHR）是最大受益者，Lumentum（LITE）间接受益于 EML 供应紧张持续，Applied Optoelectronics（AAOI）和 Fabrinet（FN）同样具备承接能力。 大摩认为禁令短期执行面临两大瓶颈：非中国厂商产能无法快速填补需求缺口；磷化铟（InP）衬底依赖中国 AXTI，Lumentum 上周刚签新供应协议，Coherent CEO 数月前访华目的之一即确保 InP 供应。禁令短期造成供给冲击，长期利好非中国供应链结构重塑。
Serenity：AI数据中心InP激光器供应缺口或超存储芯片，光通信瓶颈价值凸显
“白毛股神”Serenity 发文称，Lumentum CEO Michael Hurlston 已发出警告，面向 AI 数据中心的磷化铟（InP）激光器供应链正面临比存储芯片更严重的供应缺口。即使依靠 Lumentum 旗下 5 座 InP 晶圆厂，产品出货量仍可能比客户需求低 30%以上，显示 AI 基础设施扩张正在遭遇关键光通信组件瓶颈。Serenity 指出，目前供应压力主要集中在 EML（电吸收调制激光器）领域，但 InP 激光器短缺问题也可能持续蔓延。自己长期看好光通信激光器供应链中的“瓶颈投资”机会，关注包括 Applied Optoelectronics（AAOI）、Sivers Semiconductors（SIVE）、Lumentum（LITE）以及 Coherent（COHR）在内的相关企业，随着 AI 数据中心资本开支持续增加，过去被市场低估的光模块、激光器等基础设施环节正迎来重新定价，而 InP 激光器供应瓶颈可能成为 AI 算力扩张过程中的关键限制因素。
Jefferies：光模块市场 2027 年翻三倍，1.6T 依然缺货 30%
据杰富瑞 7月 15 日光学专家电话会，光模块市场 2026 年翻倍、2027 年翻三倍，但 1.6T 光模块 2026-2027 年将持续缺货 30%。800G 光模块 2026 年出货约 4000-4200 万只，需求超 4500 万只，缺口约 10%；1.6T 光模块 2026 年出货约 1800 万只，需求约 2600 万只，缺口 30%。上游 DSP 和200G EML 芯片被博通、Marvell、Lumentum、住友电工等美国及日本厂商垄断，中国国产替代尚需时日。磷化铟（InP）是关键环节，全球 70%供应在中国，云南锗业是核心标的。德赛电池 200G EML 预计 2026 年下半年量产，是国产替代的关键节点。杰富瑞认为光模块需求确定，但上游供应格局决定利润分配，InP 供应链和 200G EML 突破进度值得重点关注。