新聞熱度趨勢
《比特幣標準》作者：其他比特幣財庫公司難以與 Strategy 競爭，其規模和現金儲備構成優勢
據 Cointelegraph 報道，《比特幣標準》作者 Saifedean Ammous 表示，以購買比特幣爲核心業務的其他財庫公司可能難以與 Strategy 競爭，目前看不到選擇其他比特幣財庫公司而非 Strategy 的充分理由。 Ammous 認爲，Strategy 更大的比特幣持倉規模使其能夠以更低成本融資，同時公司擁有約 50.2 億美元現金儲備，可用於支付優先股股息及債務利息，即使比特幣出現更大幅度回撤，仍具有一定財務緩衝。不過，他同時強調投資 Strategy 仍存在風險，相比之下個人更傾向於直接持有比特幣。
分析師預測 10 年期美債收益率將升至 6%，比特幣未必承壓
據 CoinDesk 報道，10 年期美國國債收益率持續攀升，部分分析師預測將觸及 6%（上一次達到該水平爲 2000 年）。10x Research 創始人 Markus Thielen 指出，收益率上漲的驅動因素至關重要：若上漲源於財政赤字擔憂和期限溢價，投資者或將轉向比特幣等替代資產，構成利好；若源於美聯儲重啓加息週期，則將重演 2022 年比特幣大跌 64%的局面。 數據顯示，自 2023 年底以來，10 年期收益率已上漲 135 個基點至 5.23%，同期比特幣價格翻倍至約 8.6 萬美元，印證了財政擔憂驅動下比特幣與國債的"脫鉤"邏輯。Niles Investment Management 創始人 Dan Niles 亦指出，美國財政赤字約佔 GDP 的6%，疊加科技巨頭大規模融資與國債爭奪同一資金池，將持續推高收益率。
瑞銀：標普 500 市盈率降 17%，美聯儲路徑決定後市
據潮向研究，瑞銀 2026年 9月 28 日研報指出，標普 500 前瞻市盈率自去年 11 月高點下降 17%，10 年期美債收益率年內上升約 100 個基點至 5.2%，高於一年移動平均線約 80 個基點。過去 40 年，10 年期美債收益率僅七次突破 1.5 個標準差。當前市場定價未來一年美聯儲加息約 88 個基點，接近但低於 100 個基點的分界線。 瑞銀認爲，美聯儲加息路徑決定股市方向。歷史經驗顯示，若一年內加息超過 100 個基點，標普 500 一年後負回報；若溫和加息，一年後平均上漲 17.7%。當前定價更接近溫和加息情景。估值框架顯示標普 500 隱含約 21%上行空間。配置上建議關注半導體、製藥、煉油和多元化銀行等高增長低估值行業。
小摩：企業融資盈餘接近 GDP 的 2%，回購支撐美股
據潮向研究，摩根大通 2026年 9月 24 日研報指出，2026 年第二季度美國企業融資盈餘接近美國國內生產總值的 2%，爲 1952 年有數據以來非危機時期最高水平。非金融企業盈餘約 1.5%，爲 1958 年以來非危機時期最高。2026 年全球股票回購預計達到 1.7 萬億美元，其中美國企業 1.3 萬億美元。比特幣生產成本約 8.5 萬美元，價格在持續 280 天低於成本後突破該水平，網絡算力和挖礦難度從去年 10 月峯值分別下降約 19%和 15%。 摩根大通認爲，現金流增速超過資本開支，企業部門整體無需額外融資，融資盈餘支撐回購，尤其是科技板塊以外的企業。AI 資本開支擠出其他資本開支，整體資本開支增速溫和，1990 年代末的過剩尚未重現。比特幣礦工向 AI 結構性轉型，強制拋售風險下降，但算力增長放緩。債券期貨動量信號回到更極端的空頭區域，10 年期美國國債和德國國債標準差分數分別回到-1.7 和-1.5。
穩定幣基礎設施公司HIFI完成3700萬美元A輪融資，Left Lane Capital領投
穩定幣基礎設施公司 HIFI 完成 3700 萬美元 A 輪融資，由 Left Lane Capital 領投，具體估值尚未披露。HIFI CEO Zach Walsh 表示，這是公司首輪定價融資，目前平臺年化直接處理的交易量約爲 70 億美元。本輪融資將用於擴大穩定幣支付產品及代幣化資本市場基礎設施。HIFI 目前支持美元與穩定幣之間的資金進出、通過美國銀行體系及銀行卡進行支付，併爲代幣化回購協議和美國國債交易提供美元現金結算服務。HIFI 此前還參與美國存管信託與結算公司（DTCC）的代幣化證券生產交易測試。（Cointelegraph）
數億美元比特幣被轉移至IRGC，美國財政部制裁伊朗交易所BitBank
美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）宣佈制裁德黑蘭加密交易所 BitBank，稱該平臺向伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）轉移了數億美元比特幣。OFAC 稱，BitBank 由今年 1 月已被指認的伊朗金融家 Babak Zanjani 控制，後者於 6 月至 7 月間利用該平臺完成轉賬，此次指認依據第 13902 號行政令作出。制裁還覆蓋 BitBank 軟件開發方 Pishtaz Simorgh 及其母公司 Dot One 的三名高管。美國財政部長貝森特表示，利用加密貨幣爲伊朗政權融資並未超出 OFAC 的管轄範圍。OFAC 還稱，德黑蘭出售霍爾木茲海峽通行安全的 Hormuz Safe 機構自 6 月起經 BitBank 轉交所收款項，該機構已於 7 月被制裁。OFAC 未公佈相關錢包地址。
香港擬於 2026 年底前提交虛擬資產監管修訂條例草案，涵蓋交易、託管等四類業務
據 Cointelegraph 報道，香港特區政府重申，計劃於 2026 年底前提交虛擬資產監管修訂條例草案，爲虛擬資產交易、託管、諮詢及管理四類服務建立發牌制度。 香港財經事務及庫務局局長許正宇在 10 月 5 日的政策簡報會上表示，政府將於今年內提交相關修訂草案，以回應金融科技領域的創新發展，並進一步完善虛擬資產監管框架。 此前，香港金融管理局已於今年 4 月向 Anchorpoint Financial 和香港上海滙豐銀行發出首批穩定幣發行人牌照。此次擬議的新發牌制度將進一步擴大香港虛擬資產監管的覆蓋範圍。
香港政府重申2026年底前提交加密資產牌照法案修正案
香港政府重申，將於 2026 年底前提交加密資產牌照法案修正案，建立覆蓋數字資產交易、託管、諮詢及管理服務的許可制度。香港財經及庫務局局長 Christopher Hui 表示，修正案將回應金融科技領域的發展。今年 1 月，Christopher Hui 披露，監管機構計劃在 2026 年底前提交加密資產監管提案。香港金融管理局（HKMA）已開始處理穩定幣發行方牌照申請，並於 4 月向 Anchorpoint Financial 和 Hongkong and Shanghai Banking Corporation 發放首批穩定幣發行方牌照。（Cointelegraph）
美國財政部承認此前混幣器相關規則存在問題，Tornado Cash聯創Roman Storm稱司法部仍推動對其定罪
Roman Storm 在 X 平臺發文表示，美國財政部近日在一份文件中承認，此前針對混幣器的相關規則存在問題，並提及該政策可能對合法活動產生“寒蟬效應”。Storm 表示，儘管美國財政部相關部門如今認爲該政策存在問題，美國司法部在其案件中仍堅持認爲，即使是通過 Tornado Cash 進行的合法交易，也因可能被用於洗錢、規避制裁等犯罪目的而構成非法行爲。Storm 稱，美國政府的非刑事部門認爲該政策不當，而刑事司法部門卻認爲所有相關交易均構成犯罪；他已被羈押、起訴超過 1139 天，並稱其案件源於開發開源代碼。Storm 還表示，紐約南區聯邦法院（SDNY）今日提交了一份新文件，目前美國司法部仍在推動對他的定罪。
美財政部撤回針對非託管錢包和加密混幣服務的監管提案
據市場消息，美國財政部已撤回此前針對非託管錢包（unhosted wallets）以及可轉換虛擬貨幣（CVC）混幣服務的加密監管提案。據悉該提案此前旨在擴大對加密交易活動的監控範圍，包括要求金融機構收集和報告涉及非託管錢包及加密混幣服務的相關信息，此次撤回意味着相關監控規則暫不會推進。
香港財庫局長：年內將提交條例修訂草案，設立虛擬資產交易、託管發牌制度
據香港特區政府新聞公報，香港財經事務及庫務局局長許正宇出席立法會財經事務委員會政策簡報會，就香港第一個五年規劃有關財經事務及庫務局政策措施發言表示，將在今年內提交條例修訂草案，就虛擬資產交易、託管、提供意見及管理服務設立發牌制度。此外，香港黃金中央清算及結算系統將於明年首季正式啓用，港交所會在今年內公佈以人民幣計價及實物交收的全新黃金期貨合約細節。
瑞銀：穩定幣市值 2031 年看 1.2 萬億美元，數字資產走向主流
據潮向研究，瑞銀 2026年 9月 28 日研報指出，首次覆蓋數字資產策略，穩定幣市場市值到 2031 年將達到約 1.2 萬億美元，現實世界支付量約 3 萬億美元。穩定幣發行人持有約 1750 億美元短期美國國債相關敞口，國際清算銀行估計 35 億美元穩定幣流入降低 3 個月期國債收益率約 0.7 個基點，十天內降低約 4 個基點。代幣化可解鎖約 2.46 萬億美元年化回購交易量。到 2030年 AI 代理可能促成約 2 萬億美元全球 C2B 電子商務，穩定幣用於其中約 560 億美元。 瑞銀認爲，數字資產走向主流，整個金融板塊影響爲中性到溫和正面。支付與金融科技、交易所、資產管理爲溫和正面，銀行爲中性。配置邏輯集中在穩定幣、代幣化、代理商務三個方向，合規成本增加利好規模化運營商。
美債波動率指數大幅攀升，分析師警告比特幣及美股或面臨波動風險
據 CoinDesk 報道，美國國債市場波動率持續上升，而比特幣和美股波動率仍處於年內低位，市場分析師警告，債券市場的動盪可能逐步傳導至風險資產。
分析：比特幣三次上攻8.7萬美元受阻，突破需更強買盤
比特幣遭遇賣壓，這是自 9 月 23 日以來第三次在 87000 美元附近受阻，FxPro 分析師 Alex Kuptsikevich 表示，自上週初以來，BTC 已形成“局部低點不斷抬高”的趨勢，但多頭仍未獲得足夠上漲動能。目前價格已接近由水平阻力位和上升支撐線形成的三角形末端，若突破該形態，市場可能迎來更大波動。加密市場總市值回落至約 2.93 萬億美元，與此同時，美股表現較強，納斯達克 100 指數創收盤新高，標普 500 指數距離歷史高點不足 0.5%。但美債收益率繼續走高，10 年期美債收益率升至 5.32%，接近 2002 年以來高位。市場觀察人士認爲，BTC 若要突破 87000 美元，需要足夠買盤吸收該價位附近持續出現的賣壓，一旦站穩該水平，可能進一步打開向近 8 個月高位運行的空間。（CoinDesk）
貝森特淡化美債收益率飆升與 AI 泡沫擔憂
美國財長貝森特表示美債調整源於全球利率環境變化而非單邊拋售，並指出伊朗局勢暫時掩蓋了美國經濟韌性。
瑞銀：穩定幣市值 2031 年看 1.2 萬億美元，數字資產走向主流
據潮向研究，瑞銀 2026年 9月 28 日研報指出，首次覆蓋數字資產策略，穩定幣市場市值到 2031 年將達到約 1.2 萬億美元，現實世界支付量約 3 萬億美元。穩定幣發行人持有約 1750 億美元短期美國國債相關敞口，國際清算銀行估計 35 億美元穩定幣流入降低 3 個月期國債收益率約 0.7 個基點，十天內降低約 4 個基點。代幣化可解鎖約 2.46 萬億美元年化回購交易量。到 2030年 AI 代理可能促成約 2 萬億美元全球 C2B 電子商務，穩定幣用於其中約 560 億美元。 瑞銀認爲，數字資產走向主流，整個金融板塊影響爲中性到溫和正面。支付與金融科技、交易所、資產管理爲溫和正面，銀行爲中性。配置邏輯集中在穩定幣、代幣化、代理商務三個方向，合規成本增加利好規模化運營商。
昨日比特幣現貨 ETF 淨流入 6619 萬美元
據 Trader T 數據，9 月 29 日比特幣現貨 ETF 整體淨流入 6,619 萬美元。其中，貝萊德 IBIT 淨流入 5,109 萬美元，方舟投資 ARKB 淨流入 3,324 萬美元，Bitwise BITB 淨流出 1,814 萬美元，富達 FBTC、灰度 GBTC 等其餘 ETF 當日資金淨流入流出均爲零。當日 30 年期美債收益率創下 24 年新高，比特幣價格維持在 8.26 萬美元附近。
分析師預計10年期美債收益率或升至6%，比特幣表現取決於上行原因
部分分析師預計，在聯邦財政赤字、債務增長及資本競爭擔憂推動下，10 年期美債收益率或升至 6%。自 2023 年底以來，該收益率已升至 5.23%，比特幣價格約翻倍至 86000 美元。若收益率因財政擔憂上升，投資者可能尋求政府債務替代品，比特幣或受益；若收益率上升由美聯儲重新收緊貨幣政策驅動，比特幣則可能承壓。（CoinDesk）
NEAR 社區提案擬降低年度代幣最大發行率，澄清安全事件不涉及原生代幣漏洞
NEAR Protocol在 X 平臺發文表示，NEAR 財庫公司 SVRN 首席執行官 Sal Ternullo 已在 NEAR 治理論壇推出一項新提案，擬將 NEAR 年度代幣最大發行率從 2.5%削減至 1.6%，持續 24 個月，並將質押收益率從目前的約 5.4%降至約 3.5%，該提案目前正在向驗證者、House of Stake 委託者及 NEAR 社區成員徵求意見，預計下週公佈完整方案供投票表決。 針對此前發生的 NEAR Intents 安全事件，NEAR Protocol 進一步澄清區塊鏈網絡運行正常，相關事件並非由 NEAR Protocol 或原生代幣 NEAR 的漏洞導致，NEAR Protocol 網絡仍在持續出塊並處理交易，並未出現停機情況。
參議員盧米斯指責民主黨否決離岸洗錢監管法案
參議員辛西婭·盧米斯（@SenLummis）發文，美國參議院就"清晰法案"（Clarity Act）進行投票，該法案旨在賦予財政部權力，切斷通過幣安等離岸交易所進行的洗錢活動。盧米斯指責民主黨人投票否決該法案，稱其拒絕保護美國公民免受離岸洗錢威脅。批評者則反駁稱，該法案存在違憲問題及針對現任總統的腐敗漏洞，因此遭到否決。
Ampleforth 遭遇惡意治理提案攻擊，250 萬 USDC 金庫資金面臨風險
GoPlus 中文社區發佈安全警報稱，9 月 12 日，一個新啓用的外部賬戶地址向 Ampleforth 發起惡意治理提案。該提案以“爲 SPOT 生態分析工具申請已完成工作資助”爲名，試圖將金庫中的 250 萬 USDC 轉至提案者本人，金額幾乎佔金庫全部流動資金。
美國司法部累計凍結約9.38億美元涉詐加密貨幣，單日新增約5200萬美元
美國司法部詐騙中心打擊部隊在針對 Telegram 加密貨幣擔保交易平臺 Xinbi Guarantee 的行動中，單日限制處置約 5200 萬美元涉詐加密貨幣，使累計金額達到約 9.38 億美元。此前累計凍結、沒收或追繳金額已超過 5.8 億美元。美國財政部表示，Xinbi Guarantee 自 2022 年前後成立以來處理交易額超過 240 億美元，涉及數字資產及法定貨幣，主要服務東南亞交易。朝鮮黑客及受制裁實體據稱曾使用該平臺，包括 Jin Bei Group 及 Prince Group 旗下實體。美國聯邦法院於 9 月 7 日批准查封 Xinbi Guarantee 運營的 Telegram 頻道，執法部門同時查扣兩個合計約 1200 萬美元的支付錢包，並申請凍結另外 47 個涉嫌用於洗錢或與涉詐服務商關聯的加密貨幣錢包。美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）於 9 月 9 日將 Xinbi Guarantee 及其兩家支持公司 Safew Technology、Anwen Technology 列入制裁名單。美國司法部另派調查人員赴馬達加斯加，協助當地執法部門打擊 13 處由華人運營的詐騙園區，並處理超過 3200 臺電子設備。（Bitcoin.com News）
英國 NCA 警告犯罪分子"創新"利用加密資產洗錢
據 Decrypt 報道，英國國家經濟犯罪中心（NECC）在其年度報告中指出，犯罪分子正"創新性"地利用加密資產產品規避檢測、大規模轉移非法資金，並將 AI 與加密貨幣並列爲新興威脅手段。加密資產已被列爲 NECC與 FCA、財政部共同確定的九大經濟犯罪優先事項中的第三位。NECC 表示將構建更主動的情報驅動型加密能力，主動生成打擊目標。此前，NCA 聯合美國特勤局及 Coinbase、幣安、Kraken、Tether 開展的"大西洋行動"已識別 2 萬名釣魚攻擊受害者，並於今年 3 月凍結 1200 萬美元資產。
前美國國防部長呼籲參議院儘快通過 CLARITY 法案，稱其爲國家安全法案
據 Cointelegraph 報道，美國前國防部長馬克·埃斯珀（Mark Esper）在《金融時報》撰文，呼籲參議院儘快通過 CLARITY 法案，並強調該法案不僅是金融服務法案，更是一項國家安全法案。埃斯珀指出，中國正大力投資國家主導的支付系統以繞過美國監管、削弱美元主導地位，而薄弱的數字資產監管規則也爲朝鮮黑客組織"拉撒路集團"（Lazarus Group）等提供了規避美國金融管控的漏洞。他表示，CLARITY 法案將擴展財政部依據《美國愛國者法案》第 311 條所擁有的特別措施權力，是打擊惡意行爲者的有力武器。
Canary Capital擬推出質押INJ ETF，Injective基金會啓動生態支持計劃
Canary Capital 表示，其擬議中的質押 Injective ETF 已“即將推出”，該 ETF 代碼爲 INJC。該產品將圍繞 INJ 代幣提供質押收益相關敞口。與此同時，Injective 基金會宣佈推出 Trench Treasury 計劃，旨在支持基於 INJ 構建的生態項目，並獎勵社區成員。該計劃將進一步推動 Injective 生態發展。（The Block）
分析：美元走強對比特幣威脅有限，相關性數據顯示獨立性增強
據 CoinDesk 報道，美元指數（DXY）自 9月 9 日以來累計上漲約 2.6%，並於本週觸及兩個月高點 101.69。儘管強勢美元通常被視爲比特幣等風險資產的利空因素，但鏈上及市場數據顯示兩者相關性較弱。過去 90 個交易日，BTC與 DXY 日漲跌相關係數爲-0.41，R²僅爲 0.17，意味着 DXY 僅能解釋約 17%的 BTC 日收益波動；自 2020年 1 月以來，該 90 日相關性均值更低至-0.14。目前 BTC 價格自 9月 21 日高點約 87,500 美元回落至 83,000至 84,000 美元區間，下行幅度有限。分析人士指出，比特幣與美債收益率同樣缺乏顯著相關性，進一步支持其作爲投資組合多元化資產的定位。
ETF Store總裁：美國財政部351交易所指引或影響加密ETF稅務安排，實際影響沒有行業預期樂觀
ETF Store 總裁 Nate Geraci 就美國財政部針對 351 交易所發佈的最新通知表示，其初步解讀並不像部分行業人士那樣樂觀。Geraci 認爲，如果轉入 ETF 的資產組合與 ETF 自身投資策略存在重大差異，可能會面臨問題，尤其是在相關資產隨後通過實物贖回被迅速減持或完全賣出的情況下。他同時指出，財政部此次指引對於具體適用邊界的表述並不清晰，目前很難判斷哪些操作可以被允許，預計後續還將出臺進一步指引。
高盛將1000億美元國債基金FTIXX接入Lynq
高盛旗下規模 1000 億美元的國債基金 FTIXX 已作爲首隻外部基金在 Lynq 上線，爲機構數字資產公司提供接入傳統國債基金的渠道。與貝萊德 BUIDL 及富蘭克林鄧普頓 BENJI 不同，FTIXX 不會被代幣化，Lynq 僅作爲該現有基金的新分銷渠道。Lynq 客戶可在交易間隙將現金投入 FTIXX 並獲取收益，直至將資金用於其他用途。（CoinDesk）
Tether：已配合美國製裁行動，年內凍結近5.5億美元涉伊朗USDT
穩定幣發行商 Tether 宣佈，爲配合美國財政部針對伊朗規避制裁網絡開展的執法行動，2026 年內已累計協助凍結約 5.5 億美元與伊朗中央銀行及制裁網絡相關的 USDT 資產。其中包括 4 月依據美國外國資產控制辦公室（OFAC）及執法部門信息凍結的超 3.44 億美元，以及 7 月凍結的超 1.3 億美元。截至目前，Tether 已與全球 67 個國家和地區的 340 多家執法機構建立合作，支持了超過 2,800 起調查，累計凍結非法資產逾 49 億美元（其中超 24 億美元與美國執法行動相關），並將錢包凍結機制直接與美國特別指定國民清單（SDN List）對齊。
Coinbase 建議“特朗普賬戶”納入合格數字資產產品
Coinbase 就美國財政部和國稅局擬議的“特朗普賬戶”合格投資規定提交意見，支持通過透明度、審慎風險限制和低費用機制保護年輕受益人並促進長期儲蓄。同時，Coinbase 建議保留投資選擇空間，允許賬戶配置包括合格數字資產產品在內的更廣泛投資品類。
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美聯儲紀要披露紐約聯儲代財政部干預外匯市場
最新美聯儲會議紀要顯示，紐約聯邦儲備銀行曾代表美國財政部在外匯市場進行干預操作。該信息揭示了美官方機構在匯率穩定方面的實際動作。
Genius Group 宣佈重啓比特幣財庫購買，時隔半年買入 10 BTC
據 Globenewswire 報道，美股上市公司 Genius Group 宣佈重啓比特幣財庫購入計劃，自今年四月出清比特幣儲備後於 10 月 2 日至 5 日期間以約 85.4 萬美元購入 10 枚比特幣，平均價格爲每枚 85,364 美元，此次購入是其執行 12 億美元“雙財庫”資本計劃的一部分，該計劃擬向比特幣和 AI 資產分別配置 8.27 億美元和 8 億美元，並計劃到 2031 財年將總資產規模提升至 20 億美元。
分析：比特幣跌破 8.4 萬美元“空頭勝利”價格水平，市場避險情緒升溫
據 CoinDesk 報道，或受伊朗加大對霍爾木茲海峽油輪襲擊力度引發市場避險情緒升溫影響，比特幣短暫跌破市場此前關注的 84000 美元關鍵水平，隨後回升至 84200 美元上方，同時美元和美債收益率走高，主流加密資產也普遍下跌，DOGE 跌約 5%，HYPE 跌近 4%，ETH 跌約 3.5%，XRP 跌近 3%。
英國政府任命6家銀行牽頭髮行首隻數字原生國債，預計2027年一季度發行
英國政府已任命 Barclays、HSBC、Lloyds、Morgan Stanley、NatWest 和 RBC Capital Markets，作爲首隻數字原生國債 Digital Gilt Instrument（DIGIT）的聯合牽頭行，預計於 2027 年第一季度發行。六家銀行將提供承銷、投資者溝通及分銷服務。DIGIT 將通過英國數字證券沙盒內的平臺發行，並測試分佈式賬本技術在國債發行及全生命週期中的應用，包括鏈上結算。英國財政部經濟大臣 Lucy Rigby 表示，該項目旨在探索分佈式賬本技術在主權債務市場中的應用，並推動英國數字金融基礎設施發展。HSBC 已於 2 月被任命爲該試點的分佈式賬本技術供應商，並於 7 月與倫敦證券交易所集團達成協議，開發數字證券存託機構連接方案。（Cointelegraph）
Solana 財庫公司 DeFi Development 批准 CHAD 優先股回購計劃，暫不打算立即實施
據 The Block 報道，納斯達克上市的 Solana 財庫公司 DeFi Development Corp.（DFDV）宣佈批准一項無固定期限的 CHAD 優先股回購計劃，授權公司在必要時回購最多全部已發行及未來可能發行的 CHAD 優先股。
美債波動率指數大幅攀升，分析師警告比特幣及美股或面臨波動風險
據 CoinDesk 報道，美國國債市場波動率持續上升，而比特幣和美股波動率仍處於年內低位，市場分析師警告，債券市場的動盪可能逐步傳導至風險資產。