伯恩斯坦：蘋果毛利率承壓，市場可能低估了中長期邏輯
據潮向研究，伯恩斯坦 7月 31 日研報顯示，蘋果三季度營收 1094 億美元，同比增長 16.4%，實際每股收益 1.91 美元，小幅超出市場預期的 1.89 美元。剔除關稅退稅影響，實際毛利率 48.1%，處於指引中點。四季度收入增速指引降至 9% 到 11%，毛利率指引 47% 到 48%，環比壓縮約 160 個基點，內存成本上漲是核心拖累。iPhone 收入 543 億美元（增 22%），Mac 收入 104 億美元（增 29%），均超預期。服務收入 307 億美元，同比增 12%，低於預期的 314 億美元。
伯恩斯坦維持跑贏大盤評級，將目標價從 350 美元上調至 370 美元，對應 2028 財年每股收益約 33 倍。內存通脹仍將持續幾個季度，但蘋果市場份額在擴大，AI 驅動的換機週期是長期邏輯。伯恩斯坦判斷市場對短期內存成本的擔憂過度了，低估了蘋果的中長期價值。
