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CryptoQuant 分析師 Darkfost 在 X 平臺表示，目前活躍比特幣投資者整體處於約 20%的浮虧狀態，市場情緒正處於“去估值”階段，但尚未達到歷史熊市級別的深度壓力。Darkfost 指出，True Market Mean（TMM，真實市場均值）當前約爲 76,700 美元，該指標反映活躍流通 BTC 的平均持倉成本（剔除長期未動、可能已丟失或非流動供應）。從歷史表現來看，該水平在 5 月階段曾構成明顯阻力區域，部分投資者選擇在不虧損或小幅虧損情況下退出市場。同時，AVIV 比率（Active Value to Investor Value）目前約爲 0.8，意味着活躍投資者整體較其成本基礎下跌約 20%。相比之下，歷史熊市階段該指標通常會降至 0.5–0.6，對應約 40%–50%的更深度回撤。分析認爲，本輪週期中機構資金與 ETF 的進入並未改變比特幣的週期性特徵，市場仍在沿自身結構運行。儘管當前已出現明顯去估值壓力，但未必需要跌至歷史熊市極端水平也可能觸發反彈，整體仍需保持對週期波動的謹慎判斷。
Galaxy Research 主管 Alex Thorn 表示，Michael Saylor 旗下 Strategy（MSTR）近期推出的資本管理改革，在短期內有效緩解了市場對其流動性與優先股體系壓力的擔憂，但更多是“爭取時間”，而非根本性解決結構問題。Strategy 在過去數週面臨其優先股“數字信貸”體系承壓，其中 STRC（“Stretch”優先股）一度跌破面值，最低觸及約 71.25 美元，引發市場對其 BTC 價格下行、美元儲備收縮及優先股股息支付能力的擔憂。市場隨後集中討論三種壓力情景：出售比特幣、增發 MSTR 股份稀釋股東，或削減/暫停優先股分紅。對此，Strategy 於週一宣佈全面資本管理重組，推出“數字信用資本框架”，包括五大工具：董事會批准的美元儲備政策、STRC 股息機制調整、10 億美元優先股回購授權、10 億美元 MSTR 普通股回購授權，以及比特幣變現機制。同時，公司將 STRC 年化股息率從 11.5% 上調至 12%。市場對此反應積極，MSTR 與 STRC 當日均大幅上漲，比特幣也同步回升。Alex Thorn 指出，此次調整在短期內改善了市場情緒，使 Strategy 將現金覆蓋週期延長至約 17 個月，並通過新增融資提升了資金緩衝能力，但公司在 2027–2028 年仍面臨約 67 億美元可轉債到期壓力，長期結構性風險仍在。核心問題並非 Strategy 是否擁有足夠 BTC（約 84.7 萬枚），而是美元流動性不足以在不損害任何一方利益的情況下覆蓋優先股與資本結構義務，從而導致多類股東利益相互擠壓。不過，此次調整的關鍵意義在於增強了公司資本工具的“可選性”，使其從單一方向的 BTC 增持策略，轉向更主動的資產負債管理模式，從而避免短期流動性問題演變爲系統性危機。儘管當前比特幣市場環境偏弱、可能尚未觸底，但 Strategy 的新框架在一定程度上爲公司爭取了時間窗口，使其能夠等待更有利的市場條件。
據彭博社報道，摩根大通發佈研究報告指出，Michael Saylor 旗下 Strategy Inc. 的融資模式改革已改變比特幣市場動態——該公司選擇性出售比特幣以支付優先股股息及管理資產負債表，使其從比特幣市場最大買家之一轉變爲潛在賣家，爲市場引入"可避免"的雙向流動風險。摩根大通認爲，Strategy 需持有足以覆蓋未來兩至三年股息支付的流動性儲備，方可消除市場對其被迫變現比特幣持倉的顧慮。
據 Bitcoin News 報道，比特幣礦企 Ionic Digital 披露已完成 4 億美元私募融資。財務數據顯示該公司今年第一季度實現營收 5140 萬美元，其中數字基礎設施租賃（AI/HPC）業務貢獻 4400 萬美元，首次超過比特幣挖礦業務營收。
據 BitcoinTreasuries 數據，韓國上市公司 K Wave Media（KWM）已出售剩餘全部 88 枚 BTC，用於償還 600 萬美元債務。出售完成後，公司比特幣持倉降至 0 枚，退出比特幣財庫公司行列。K Wave Media 曾於去年宣佈獲得 10 億美元比特幣財庫融資能力，並計劃儘快將比特幣持倉擴大至 1 萬枚。但今年 5 月，公司已將最多 4.85 億美元剩餘融資額度由比特幣財庫戰略轉向 AI 基礎設施建設，包括數據中心、GPU 算力及相關收購。
Bitcoin News在X平臺發文表示，@Giovann35084111和@moneyordebt撰寫的論文《A Mechanistic Derivation of the Bitcoin Price Power Law: Network Adoption Dynamics and Generalised Metcalfe Scaling》經同行評審後，已正式發表於Elsevier旗下《Nonlinear Science》。該論文認爲，Bitcoin長期價格冪律可由網絡採用動態和廣義Metcalfe縮放推導得出，爲Bitcoin最受爭議的估值模型之一提供理論基礎。
英國投資顧問 Farside Investors 表示，Strategy 的 STRC 優先產品存在與可調整票息和價格穩定機制相關的結構性風險。STRC 主要以約 100 美元發行，機制設計爲在價格低於 100 美元時提高股息、在價格高於 100 美元時降低股息，以引導市場價格回到該水平。 Farside Investors 稱，若投資者對 Strategy 信用風險的擔憂上升，STRC 價格可能下跌，而提高股息以支撐價格會增加現金壓力，並進一步影響投資者對該證券估值的確定性。STRC 近期曾在約 75 美元交易，隨後反彈至 86 美元。 Strategy 已推出 Digital Credit Capital Framework，計劃建立美元儲備、將 STRC 股息提高至 12%、以折價回購優先證券，並授權出售比特幣以幫助支付股息和儲備資金。
BitcoinTreasuries.NET在X平臺發文表示，Empery Digital EMPD表示，可能出售其持有的3000枚Bitcoin中的部分Bitcoin，爲6500萬美元AI數據中心項目融資。該公司目前沒有繼續增持BTC的計劃。
華爾街投行 TD Cowen 下調比特幣持倉上市公司 Strategy 目標價，從 400 美元降至 260 美元，下調幅度約 35%，但保留 “買入” 評級，同時評價公司最新推出的數字信貸資本框架具備建設性，持續改善信貸透明度與資本靈活度。分析師說明，本次估值下調與新資本框架無關，核心是調低比特幣價格預期：2026 年末 BTC 預期由 14 萬美元下調至 10 萬美元，2027 年末預期自 19 萬美元下調至 13.5 萬美元。即便調整後，260 美元目標價相對 92.68 美元收盤價仍有超 200% 上漲空間，投行也坦言該估值差看似偏高。資金層面，Strategy 現已重建 25.5 億美元美元儲備，上週增發 1200 萬股普通股並未增持比特幣，現有現金可覆蓋超 17 個月利息與優先股分紅，疊加 BTC 變現額度可覆蓋 26 個月支出。公司獲批普通股、優先股各 10 億美元回購，實現從單向發股到主動優化資本結構的轉變；12.5 億美元比特幣變現資金將補充現金儲備，優先股股息由 11.5% 上調至 12%，緩解此前 26% 的大幅折價問題。（TheBlock）
納斯達克上市比特幣財庫企業 Empery Digital 發佈公告稱，已與 Hunt Properties 簽署最終合作協議，斥資 6500 萬美元取得全新項目主體 25% 股權。該主體計劃收購改造美國中西部工業廠房，打造專業 AI 數據中心。雙方達成長期戰略伙伴關係，合力開發算力資產，推進 AI、高性能計算 HPC 基礎設施擴容，整合電力供應、電網接入、資本市場融資多方優勢。與此同時 Empery Digital 宣佈將終止此前依據比特幣持倉淨資產價值 NAV 對外公開數據披露。公司解釋當前資產結構已不能單純依靠比特幣持倉衡量，未來將重點把握 AI 算力、能源基礎設施的增長機遇，多元拓展實體算力業務。（Businesswire）
據 Cointelegraph 報道，比特幣礦企 Ionic Digital 已提交納斯達克直接上市申請，擬使用股票代碼 IOND。此次上市不涉及新融資，主要目的是爲現有股東，尤其是通過 Celsius 重組獲得股份的前債權人，提供公開交易市場。
比特幣礦企及數據中心 Hive Digital Technologies 宣佈將通過發行 2031 年到期的零息可交換高級票據募資 1 億美元，用於進一步擴展算力基礎設施。此外，該公司已與一傢俱備投資級信用評級的瑞典主權科技企業簽署非約束性意向書（LOI），擬在其數據中心租賃約 30MW 算力資源，租期長達 10 年。根據協議，Hive 將部署約 25MW IT 算力容量，並計劃使用多達 10,000 塊 Nvidia GB300 GPU，不過目前該意向書仍需進一步談判並簽署最終正式協議。（DataCenterDynamics）
鏈上分析師餘燼在 X 平臺發文表示，Strategy 目前有 25.5 億美元的美元儲備，能夠支撐一年半的利息發放。Strategy 接下來可能隨時出售一些 BTC，籌集最高 12.5 億美元資金用於補充美元儲備，按當前價格約爲 2.06 萬枚 BTC，Strategy 接下來可能進行最高 10 億美元的股票回購。
據 Strategy 向美 SEC 提交的 8-K 文件，其於 2026 年 6 月 22 日至 28 日未購入比特幣。截至 6 月 28 日，公司累計持有 847,363 枚比特幣，總成本約 641 億美元，持倉均價約 75,651 美元。同期，公司通過 ATM 計劃出售 MSTR 普通股，淨募資約 11.52 億美元。
據市場消息：比特幣財庫公司 Strategy 宣佈推出全新資本框架，其中包括一項規模達 10 億美元的數字信用證券回購計劃，以優化其資本結構。同時，該公司董事會批准一項比特幣變現計劃，擬通過相關操作籌集最高 12.5 億美元資金，用於充實其美元儲備。截至 6 月 28 日，Strategy 的美元儲備規模約爲 25.5 億美元。據悉，新資本安排旨在增強流動性管理能力，並提升整體資產負債表的靈活性與抗風險能力。
Michael Saylor 分享的數據顯示，截至 2026 年 6 月 28 日，Strategy 持有 847,363 枚比特幣，價值約 509 億美元，113 次買入的平均購買價格爲每枚 75,653 美元。StrategyTracker 圖表顯示，Strategy 在 2024 年至 2025 年持續積累比特幣，Saylor 也表示有意繼續買入。Strategy 股價近期下跌，市場關注其融資模式和股息義務；Ripple CEO Brad Garlinghouse 對此提出批評，而其美元儲備據稱可覆蓋約 10 個月的派息。(CoinDesk)
Strategy 的企業估值已跌破其比特幣持倉價值，企業價值相對淨資產倍數（mNAV）首次降至 1 以下，標誌着市場對該公司的估值邏輯出現變化。數據顯示，Strategy 當前股價約 82 美元，較 2024 年 11 月曆史高點下跌約 85%，企業價值約爲 504 億美元，而其持有的比特幣資產價值約 511 億美元（按約 6 萬美元價格計算）。這意味着市場目前對整家公司估值，已低於其所持比特幣本身的價值。長期以來，市場對 Strategy 的估值顯著高於其比特幣儲備，使公司能夠以較高溢價融資並持續增持比特幣，這一模式被認爲是 Michael Saylor 資本策略的重要基礎。然而，在當前 mNAV 跌破 1 的情況下，通過發行新股融資將可能對現有股東產生稀釋效應。分析指出，這一變化也使 Strategy 的估值結構更接近“封閉式基金”，類似過去的 Grayscale Bitcoin Trust 在不同市場週期中出現的折價交易狀態。此類結構通常缺乏有效套利機制，導致折價或溢價難以快速修復。不過，與傳統封閉式基金不同，Strategy 仍擁有多種資本工具，包括債務融資、股權融資、軟件業務現金流以及資本結構再管理等手段，使其在理論上仍具備一定靈活性應對市場波動。（CoinDesk）
Ripple 首席執行官 Brad Garlinghouse 在最新 CNBC 採訪中表示，他仍然長期看多 Bitcoin，但同時強烈批評 Michael Saylor 及其通過優先股融資持續買幣的策略，認爲其“金融工程”做法正在對加密市場造成負面影響。Garlinghouse 指出，Strategy 依賴發行優先股（如 STRC）融資購入比特幣，本質上是市場注意力的干擾，而非創造長期價值。他強調：“金融工程不會帶來長期價值，數字資產的長期價值來自真實用途。”他特別提到，STRC 股價已跌至較票面約 25%的折價水平，被他稱爲對該融資結構的“強烈否定”。在本週市場承壓背景下，Strategy 普通股跌至 2024 年 2 月以來低點，比特幣也一度跌破 59,000 美元。市場方面，CryptoQuant 報告指出，若繼續維持分紅結構，Strategy 的現金緩衝已從 7 年以上下降至約 14 個月，建議暫停買幣並重建儲備資金。目前 STRC 低於 100 美元的交易狀態也使其“發幣—買幣”的融資飛輪階段性失效。不過，Benchmark-StoneX 分析師 Mark Palmer 認爲，這一模式更多是“效率下降”而非系統性破裂。與此同時，Ripple 仍站在行業對立視角，繼續強調其生態資產 XRP 與比特幣不同的價值路徑。（CoinDesk）
截至 6 月 26 日收盤，Strategy 官方 mNAV 降至 0.99，意味着市場給予公司的整體估值已低於其持有比特幣的市值。同時，永續優先股 STRC 較 100 美元清算價值折價約 25%。
Ripple CEO Brad Garlinghouse 週五在接受 CNBC 採訪時批評 Strategy 及其董事長 Michael Saylor 的比特幣購買融資模式，稱“金融工程無法創造長期價值”，數字資產的長期價值最終應由實際效用驅動。Garlinghouse 表示，Saylor 團隊沒有關注正確方向，並認爲這種做法已經傷害了整體加密市場。他同時強調自己仍看好比特幣，但反對 Strategy 通過複雜融資結構持續加倉 BTC 的策略。其批評重點指向 Strategy 通過發行優先股爲比特幣購買融資的模式。STRC 是 Strategy 發行的優先股之一，年化股息義務爲 11.5%。近期 STRC 一度較 100 美元面值折價約 25%至 26%，Garlinghouse 稱這一表現是對 Strategy 策略的“嚴重負面評價”。